第四章 道氏理论：应用于投机

　　“以运动和反运动的法则为基础而建立的理论是更实用的。市场中的基本运动通常都包含着一次至少达到其3/8规模的反向作用的次级运动,这似乎是个事实。如果一种股票上涨了10点,它很可能会再下跌4点以上。这个法则似乎很灵验,无论上涨的幅度有多大。20点的上涨通常会带来8点以上的下跌。”　　“预先确定任何基本运动的长度是不可能的,但是它走的越远,这种反作用就越大,从而根据这种反作用成功地进行交易的确定性也越大。”　　“有些经验丰富的交易者使用一种反应的方法,其理论依据是：市场总是或多或少地处于被操纵状态。希望推动股市上扬的大交易者不会购买所有的股票,而只是通过正当途径或者以操纵手段买进二、三种龙头股,然后静观其他股票受到的影响。如果市场心理高张,人们都把股票握在手里,那么看到这二、三种股票上扬的人就会立即开始购买其他股票,从而把市场提升到一个更高的阶段。这就是公众的反应,它预示着龙头股将会继续上涨,整个市场将紧随其后。”　　“然而,如果龙头股的上涨并未引起其他股票的跟涨,这就表明公众不愿意买进。一旦这种情况澄清之后,推动价格上扬的努力通常也将停止。这种方法特别适合于那些密切注意股市变化的人,但是我们也可以在一天结束后阅读交易记录,以发现哪种股票在特定的时点上被人选中以及整个市场是否随之上扬。从价值的角度来分析市场是一种最好的方法。市场并不像一只在风中摇摆不定的气球。从整体上看,它代表着一种严肃的,经过深思熟虑的努力,那些有远见,信息充分的人正在试图让价格与现存价值或在不久以后将存在的价值相适应。出色的交易者所想到的并不是价格能否被抬高,而是他想购买的资产价值能否让投资者和投机者们在半年以后以高于现有价值10—20个百分点的价格买进股票。”　　“因此,在分析股票市场时首先要知道一种股票在三个月以后的价值,然后再观察操纵者或投资者们是否正在让价格向那个数值靠近。这种方法经常可以很清楚地分析出市场的运动。了解价值也就明白了市场运动的含义。”　　本文有些假设是可以修改的,但是这完全没有必要。我们不可能证明股市上升和下跌的天数是同样多的,除非去研究至少半个世纪以上的市场记录。既使得到证明,它也是毫无价值的,就像是说如果抛掷的次数足够多,硬币出现正面和出现反面的机会将相等一样。　　但是我们不能不提及道的清晰思维和极其出色的感觉。他只说那些值得一说的话,说完之后就立即停下来,这是在评论文章中很少见的优点。他对基本事实及其包含的真相(没有它,事实将是空洞的和不相关的)的感觉是让人敬佩的。他实际上讨论了投机活动,但是他并未陷入无聊的道德问题之中,也没有将它与赌博等同起来,而是揭示了其中的真相。我们将在以后讨论他的理论以及股票市场众多有用的涵义时模仿他的这种分析方法。