SM：基本面胶着 2季度市场或仍僵局难破

行情篇

2019年1季度，江苏市场运行区间7800-8650元/吨，高库存、低成本等因素所致，2019年1季度价格远低于往年同期。

就而整体走势而言，1月份一路上涨，2月中旬小幅回调，2月下旬至3月下旬区间震荡，3月底再度回调。

原油上涨，降准、降税、中美贸易摩擦商谈进展良好等外围利好是刺激1月市场上涨原因。外围利好方面：12月28日至1月10日，WTI原油期货连续8个交易日收涨，涨幅16%；1月4日，中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，净释放长期资金约8000亿元；1月8日，特朗普在Twitter上发文称，与中国的谈判“进展非常顺利”；1月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会宣布，2019年在2018年减税降费的基础上还要有更大规模的减税。多重利好堆积，1月份江苏市场震荡上涨，2月1日，现货商谈一度冲至8650元/吨。期间，市场表现为升水，业内执行买近卖远操作。

2月中旬市场开始回调，华东主港库存激增、大宗商品回撤及下游装置检修是导致市场回调的主要原因。以华东主港为例，1月2日到2月20日，华东主港库存由18.45万吨激增至30.55万吨，增幅66%。若考虑华润、建滔库存，则库存总量在36万吨左右，增幅95%。同期，苯乙烯厂家库存同步激增，面临出货压力。供应暴增，但当时尚未出正月，下游多数未复工，供需严重失衡。2月17日，奇美透苯停车检修一月、改苯开工降负至80%的消息更是导致原本孱弱的市场雪上加霜。利空云集，2月20日，现货商谈最低探至8240元/吨。

2月下旬至3月下旬，一方面，库存持续上涨，实际库存一度冲至45万吨，华东主港仓储暴满，仓位难求；另一方面，原油、纯苯、乙烯多个交易日收涨，大宗商品走势强劲，成本、心态支撑明显。多空相持，市场商谈胶着、转入横盘整理。

3月底，江苏响水事件打破僵局。事件后续影响持续发酵，不仅引发全国性化工行业安全检查，导致苯乙烯中小下游行业或停工或降负；更导致主港库区主动降库。空方借势打压，3月22-29日短短6个交易日内，现货价格由前期的8600元/吨直落至7800元，跌幅9%。

运营篇

开工率：国内主要装置基本于2018年检修完毕。2019年1季度，多为临时性、短时间检修。SM行业开工率提升至92-95%。

利润：苯乙烯市场走势强于原料市场，整体而言，1季度国内苯乙烯行业仍保持良好利润空间。

库存：2019年1季度，到货量远远大于提货量，华东主港库存激增，尤其3月13日当周，华东主港库存一度到达35.75万吨。若考虑华润、建滔、长山、双志库库存，则库存总量达45万吨左右，创有史以来新高。从3月下旬开始，到货减少，提货加速，华东主库存开始折而下行。

进口量：内外盘保持顺挂及考虑1季度亚洲装置集中检修因素，2019年1、2月份进口量分别在39.5万吨、27.8万吨，1月份进口量创历年来新高。截至3月份，苯乙烯进口量在80.44万吨，与去年同期累计数量相比增加25.4%。

预测篇

4月15日起，新阳30万吨装置预期停车检修20天；4月下旬，华星停车检修40天。之后国内装置无检修计划。4-6月份，预期国内产量稳步提升。

2019年上半年，亚洲地区计划有494万吨装置检修，截至目前统计，已有243万吨装置检修结束，183万吨装置检修进行，68万吨装置尚未开始。现正检修的183万吨装置中，5月底将全部结束。

相比2018年同期及2018年4季度开工率，当前苯乙烯三大下游行业开工已呈高位水平，后续难有再度提升空间。

苯乙烯主要下游行业开工率

4月、5份，国内供应增加，华东主港去库幅度难及业内预期，业内心态必将承压。从需求方面看，当前三大下游行业开工已属高位，后续难有大幅提升空间。但外围方面支撑仍较为明显。综合而言，高位库存压力仍是制约行情发展的最大阻力因素，4、5月份仍是一个去库存过程，在现货供应压力未完全释放前，难寻上涨动力。