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市场极致化交易前后的资金百态 市场极致化交易前后的资金百态对比

2023-03-29 08:03:02 来源:券商研报精选作者:招商策略 涂婧清 张夏
上周国内投资者交易活跃度改善,TMT成交额占比超40%,A股再现极致交易行情。从历史来看,融资资金是

  上周国内投资者交易活跃度改善,TMT成交额占比超40%,A股再现极致交易行情。从历史来看,融资资金是加速板块交易热度极致化的重要资金,重要股东减持则是导致短期交易热度下降的重要因素,北上资金则往往在交易阶段性过热后由净买入转为波动,并且在交易热度下降后会早于其他资金买回。融资资金在交易热度下降初期可能还有逆势买入的情况,但如果交易热度持续下降则会加速卖出,直到下降至一个较低的位置。减持压力释放后,有助于交易热度重新回归。国内方面,二级市场可跟踪资金由前期净流入转为基本均衡。海外方面,美联储如期加息25bp,美国3月PMI加速回升,经济仍具韧性。

  核心观点

  ·市场极致化交易前后的资金百态。在极致交易行情中,融资资金是加速板块交易热度极致化的重要资金,重要股东加速减持则是导致短期交易热度下降的重要因素,北上资金由净买入转为波动,并且在交易热度下降后会早于其他资金买入。融资资金在交易热度下降初期可能还有逆势买入的情况,但如果交易热度持续下降则会加速卖出,直到下降至一个较低的位置。待短期的减持压力集中释放后有助于交易热度的重新回归。

  ·货币政策与利率:上周(3/20-3/24)央行公开市场净回笼730亿元,未来一周将有3500亿元逆回购到期,3月27日央行降准0.25个百分点正式落地,预计释放中长期资金5500亿元。货币市场利率下行,短、长端国债收益率上行,(+14.4亿元)、宁德时代(+13.7亿元)、贵州茅台(+10.6亿元)等;净卖出规模较高的主要包括同花顺(-13.3亿元)、中国神华(-9.2亿元)、工业富联(-8.4亿元)等。

  融资净买入规模较高的为工业富联(+7.6亿元)、科大讯飞(+6.3亿元)、寒武纪-U(+5.9亿元)等;融资净卖出规模较高的包括京东方A(-3.0亿元)、中国平安(-2.8亿元)、宁德时代(-2.2亿元)等。

  【招商策略】市场极致化交易前后的资金百态——金融市场流动性与监管动态周报(0328)

  (4)ETF偏好

  3月20日-3月24日,ETF净赎回,当周净赎回4.1亿份,宽指ETF申赎参半,其中创业板(含创业板50)ETF申购较多,上证50ETF赎回较多;行业ETF以净申购为主,其中新能源&;智能汽车ETF申购较多,信息技术ETF赎回较多。具体的,沪深300ETF净赎回5.0亿份;创业板ETF净申购5.1亿份;中证500ETF净申购4.9亿份;上证50ETF净赎回7.9亿份。双创50ETF净申购0.5亿份。行业方面,信息技术ETF净赎回28.6亿份;消费ETF净申购3.8亿份;医药ETF净申购8.2亿份;券商ETF净申购10.8亿份;金融地产ETF净赎回1.3亿份;军工ETF净申购6.8亿份;原材料ETF净申购0.4亿份;新能源&;智能汽车ETF净申购12.2亿份。

  3月20日-3月24日,股票型ETF净申购规模最高的为富国中证港股通互联网ETF(+10.9亿份),国泰中证全指证券公司ETF(+6.6亿份)净申购规模次之;净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF(-21.4亿份),国联安中证全指半导体ETF(-9.8亿份)次之。

  【招商策略】市场极致化交易前后的资金百态——金融市场流动性与监管动态周报(0328)

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  07

  海外金融市场流动性跟踪

  (1)国外主要央行动向

  美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率区间上调至4.75%-5%,将储备余额利率从4.65%上调至4.9%;将贴现利率从4.75%上调至5%,均符合预期。声明显示,委员会认为,“一些额外的政策收紧可能是适当的”,删除了持续加息可能是合适的措辞。委员会认为,将按计划继续缩减所持美国国债和抵押贷款支持证券。

  欧洲央行行长拉加德表示,欧元区银行对瑞信的敞口规模为数百万欧元,而非数十亿。强烈建议全面实施巴塞尔协议III。英国央行加息25个基点至4.25%,符合市场预期。英国央行行长贝利表示,已经大幅提高利率,相信通货膨胀将在夏季之前相当快地下降,将继续做出维持低通胀所需的决定。澳洲联储会议纪要:同意在下次会议上“重新考虑”暂停加息的理由;可能需要进一步收紧政策来降低CPI;虽然整体CPI可能在第四季度见顶,但核心CPI仍过高。

  【招商策略】市场极致化交易前后的资金百态——金融市场流动性与监管动态周报(0328)

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  (2)美元及美债流动性

  美元短期流动性及美国国债市场流动性持续收紧。截至3月26日,FRA-OIS利差为44.8bp,较前期(3月19日)下降2.58bp,处于2010年以来的96.77%分位。截至3月24日,彭博美国政府债券流动性指数上升至2.78。

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  (3)海外重要经济数据

  美国3月PMI加速回升,经济仍具有韧性。美国3月服务业PMI初值为53.8,高于2月的50.6,并创下11个月来高位;制造业PMI初值为49.3,高于2月的47.3和市场预期的47,创5个月来新高,但已经是连续第五个月位于荣枯线下方;综合PMI为53.3,创去年5月以来新高,2月的综合PMI终值为50.1。

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