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比音勒芬重视私域运营业绩表现亮眼 盈利能力显著改善

2022-04-19 15:00:11 来源:未知作者:未知
比音勒芬 2021年报及2022年一季报点评:业绩靓丽高增,运营持续改善 投资建议:21年业绩表现亮眼,22年一季度继续高增,略微上调22-23年、新增24年EPS预测至1.40、1.78、2.21元(调整前22-23年分别为1.37/1.71元),考虑到公司成长性较强,给予公司高于行业平均的23年倍PE,维持目标价32.54元,维持“增持”评级。 事件:21年营收/归母净利润分别为27.2/6.

比音勒芬

2021年报及2022年一季报点评:业绩靓丽高增,运营持续改善

投资建议:21年业绩表现亮眼,22年一季度继续高增,略微上调22-23年、新增24年EPS预测至1.40、1.78、2.21元(调整前22-23年分别为1.37/1.71元),考虑到公司成长性较强,给予公司高于行业平均的23年倍PE,维持目标价32.54元,维持“增持”评级。

事件:21年营收/归母净利润分别为27.2/6.3亿元,同比+18.1%/+25.2%;其中Q4营收/归母净利润分别为7.5/1.7亿元,同比+3.0%/+10.2%。22Q1营收/归母净利润分别为8.1/2.1亿元,同比+30.2%/+41.3%。21年业绩符合预期,22Q1业绩略超预期。

21年线上线下同步增长,盈利能力显著改善。1)线上:公司积极布局线上渠道,全面推进VIP精细化管理,将线下会员引流至线上,21年线上收入1.2亿元,同比+24.8%,毛利率同比大幅提升13.3pct至50.9%;2)线下:线下收入26.0亿元,同比+17.8%,其中直营/加盟营收为19.1/6.8亿元,同比+17.5%/+18.6%,毛利率分别提升2.9pct/1.2pct至81.1%/68.9%。门店拓展方面,21年门店净增长121家,其中直营/加盟门店分别净增46/75家至532/568家。

22Q1业绩高增,运营效率持续优化。22Q1疫情影响下,公司重视私域运营,Q1营收8.1亿元,同比+30.2%,归母净利润2.1亿元,同比+41.3%,在同期高基数下再创新高。运营方面,22Q1存货周转天数同比下降64天至298天,运营效率显著改善。我们预计22年门店拓展有望加速,全年预计有望增加180-200家,同时22年高尔夫系列将独立开店,有助于进一步提升高端人群对于时尚运动的消费体验。

风险因素:疫情影响终端消费,门店拓展不及预期

(来源:同花顺金融研究中心)

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