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大全能源硅料出货高增产能爬坡节奏行业领先 维持“增持”评级

2022-11-03 18:00:06 来源:金投网作者:网络
大全能源 硅料出货高增,预期全年供需紧平衡 大全能源发布《2022年第一季度报告》。硅料销量大幅增长,硅料龙头业绩超预期。2022年第一季度公司实现营业收入81.29亿元,同比增长389.28%,实现归母净利润43.12亿元,同比增长640.85%。报告期内,公司多晶硅三期B阶段顺利投产,一季度实现多晶硅产量3.1万吨,同比增长约55%,销量方面,考虑到2021Q4受下游厂商策略调整影响,公司单季

大全能源

硅料出货高增,预期全年供需紧平衡

大全能源发布《2022年第一季度报告》。硅料销量大幅增长,硅料龙头业绩超预期。2022年第一季度公司实现营业收入81.29亿元,同比增长389.28%,实现归母净利润43.12亿元,同比增长640.85%。报告期内,公司多晶硅三期B阶段顺利投产,一季度实现多晶硅产量3.1万吨,同比增长约55%,销量方面,考虑到2021Q4受下游厂商策略调整影响,公司单季度形成约1.2万吨库存,带动2022Q1多晶硅销量达到约3.9万吨,同比增长约81%,单吨盈利达到11.1万元。

产能爬坡节奏行业领先,稳固工艺领先地位。

公司三期B阶段3.5万吨项目在2021年12月提前建成并于当月产出1111吨硅料,2022年1月产量进一步提升至2825吨,正式实现达产,产能爬坡期仅2月,爬坡节奏领先行业。全年维度来看,考虑年度产线检修的影响,预计2022年全年多晶硅产量12-12.5万吨,实际出货规模有望超过13万吨,同比增长超过70%。在产品品质方面,2022年一季度公司生产的单晶硅片用料占比为97%以上,并实现N型高纯硅料的批量销售,处于行业领先水平。

海内外供给不及预期,造成供需格局持续紧张,全年价格预计维持高位。

国内方面,去年四季度以来,包括通威、大全、协鑫、亚硅、新特等在内的近20万吨硅料新增产能陆续投产,但受制于释放进度不及预期,以及产能检修等情况影响,导致实际供应量增长不及预期,根据硅业分会预测,4月国内硅料产量预计为5.4-5.5万吨,环比3月产量5.46万吨基本持平。

海外方面,产出方面受到检修及国际局势因素的一定影响,同时疫情的反复也加大了物流运输的压力,导致年初以来的进口量持续不及预期,2022年第一季度,硅料进口量为2.2万吨,4月份预计进口量约为0.6-0.7万吨,相较2021年11.6万吨进口量(月均进口1万吨)下滑明显,导致整体供应不及预期。

综合来看,4月硅料总供应量约为6.0-6.2万吨,与硅业分会统计的硅片产出24-25GW基本持平,供应持续紧张。伴随光伏装机逐步进入旺季,以及欧洲能源转型进程加速,预期下游需求将快速提升,全年来看,硅料环节供需紧张格局难以转变,价格预计持续维持高位。

盈利预测:预计公司2022-2024年实现归母净利润117.42/119.26/149.01亿元,对应估值8.8/8.7/7.0倍,维持“增持”评级。

风险提示:硅料行业竞争加剧;光伏装机不及预期。

(来源:同花顺金融研究中心)

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