黄金珠宝行业呈现高景气 推动周大生营收利润稳健增长
周大生
事件:2021年营收同比增长80.1%,2022年1至2月营收同比增长203.1%
2021年正式启动省级服务中心(省代)业务,多方位激发企业成长动力
面对复杂外部环境,2021年公司正式启动省级服务中心(省代)业务。通过省代,公司开展黄金展销业务,为加盟商提供资金支持,调整黄金产品收入结构,促成2021年下半年黄金品类销售显著增长;此外,省代还在渠道扩张、制高点突破、管理运营等多方面提供赋能。但短期看,省代业务也存在一定磨合问题,2021Q4单季度公司实现营收26.82亿元(+54.6%)、归母净利润2.23亿元(-26.1%),部分非经营性损益和疫情对短期业绩造成影响。2022年1至2月,公司实现营收同比增长203.1%、归母净利润同比增长36.0%,重回高增长。
渠道扩张提速明显,产品研发不断完善,品牌势能持续强化
渠道方面:报告期内公司净增门店313家,期末门店总数达4502家,相较2020年(178家)提速明显。公司稳步推进省代模式,提升供应链运营和资金周转效率,激发渠道发展活力。产品方面:不断完善情景风格珠宝体系、推动大钻赋能项目、开发“周大生非凡古法金系列”、构建“一童二花三生”的黄金产品体系。品牌方面:公司不断创新营销手段,推出社区营销、私域营销、SCRM、云店等方式,加速线上线下融合,促进终端门店精细化运营,持续强化品牌势能。
盈利预测:我们认为,黄金珠宝行业呈现高景气,公司渠道端进一步推进省代模式,叠加产品矩阵完善和品牌力提升,有望推动收入、利润稳健增长。考虑疫情等因素影响,我们下调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为12.28(-1.22)/15.11(-1.60)/18.65(-1.62)亿元,对应EPS为1.12(-0.11)/1.38(-0.15)/1.70(-0.15)元,当前股价对应PE为13.4/10.9/8.8倍,估值合理,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复、行业竞争加剧、省代模式推广效果不及预期等。
(来源:同花顺金融研究中心)
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